5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确(què)定性(xìng)很强连云港灌南邮编号是多少ong>

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将(jiāng)会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域(yù)，医药板(bǎn)块中具(jù)有较(jiào)好(hǎo)成长能力(lì)的(de)低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的(de)分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期(qī)的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移(yí)，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医(yī)院的(de)对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建(jiàn)设任务。随着具体政策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进(jìn)入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项(xiàng)政策支持的连云港灌南邮编号是多少e-height: 24px;'>连云港灌南邮编号是多少持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力(lì)。