金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份国民经济(jì)运行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家(jiā)统计局如何看待(dài)未来的(de)走势(shì)？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应(yīng)称(chēng)，当前价格低位运行主要(yào)是阶段性的(de)，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪(zhū)肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下行(xíng)，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价(jià)格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百(bǎi)分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济(jì)复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋于回(huí)落，对(duì)国内居民消费汽(qì)柴油价格输(shū)出型(xíng)影响显(xiǎn)现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三(sān)是(shì)国内(nèi)部分耐用(yòng)消费(fèi)品(pǐn)降价促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴(tiē)政策去年底到期影响，国六(liù)B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销力度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃(rán)油(yóu)小汽车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的(de)影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带(dài)动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在这(zhè)些因素共同影(yǐng)响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食品和能(néng)源由(yóu)于受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往波(bō)动(dòng)会比(bǐ)较大，看价(jià)格总(zǒng)体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的(de)情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的原(yuán)因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关(guān)价格(gé)涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济(jì)社会(huì)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，服(fú)务需求稳步(bù)扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月(yuè)回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有(yǒu)所下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格(gé)降幅有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较充足，而市(shì)场需(xū)求还(hái)在(zài)恢复中(zhōng)，价格出(chū)现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国(guó)际输入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行(xíng)情(qíng)况还会(huì)延续(xù)。但(dàn)是随着国内经(jīng)济(jì)恢(huī)复，市(shì)场需求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下(xià)半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发(fā)布的一季度货(huò)币政策报(bào)告也提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报告提到(dào)，我国通胀水(shuǐ)平(píng)处于温和区间。过(guò)去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时(shí)间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经(jīng)济(jì)保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客观上有以下(xià)因素(sù)：

　　一是供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续(xù)加快恢复(fù)，PMI生产分(fēn)项保持在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠(qú)道畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费(fèi)等环节(jié)本身有个过程，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额(é)储蓄向消费(fèi)的转化(huà)受收入分配(pèi)分(fēn)化、收入(rù)预期不(bù)稳等(děng)制约(yuē)，特别是(shì)汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还(hái)贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际(jì)油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年(nián)以来已回(huí)落至80美(měi)元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通工具(jù)燃料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据(jù)同样存在(zài)明显基数(shù)效(xiào)应，去年二季(jì)度(dù)受疫情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二(èr)季(jì)度(dù)GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个(gè)月受(shòu)高基(jī)数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内(nèi)生动力(lì)也(yě)在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预(yù)计下半(bàn)年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末(mò)可(kě)能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量也具(jù)有下降趋(qū)势(shì)，且通常(cháng)伴随经济衰退。我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总供求(qiú)基本(běn)平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预(yù)期稳定(dìng)，不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经(jīng)济(jì)短(duǎn)周期波(bō)动的(de)滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评(píng)判经济进入(rù)“通缩”。过往经(jīng)验(yàn)显示，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主要由需(xū)求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复苏(sū)初(chū)期。以企业(yè)中长期资金来源(yuán)刻画(huà)的(de)有效社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持续回升，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度左右的经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升(shēng)。除(chú)去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服(fú)务(wù)、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空(kōng)转较为常(cháng)见。经验显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经济(jì)回(huí)落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金滞留在金(jīn)融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资(zī)金多(duō)滞留(liú)在银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之(zhī)间信(xìn)用派(pài)生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业(yè)有效(xiào)信(xìn)用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得居(jū)民贷(dài)款增长明显快于企业(yè)；相较之下，本轮(lún)信用(yòng)修(xiū)复主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始持(chí)续(xù)回升，而(ér)居民信美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天贷一度(dù)拖(tuō)累社(shè)融回落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过(guò)往(wǎng)，有效信(xìn)用派生对企业行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显现。去(qù)年3季度以来，资金加速(sù)流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造(zào)业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随(suí)融(róng)资的持续改善(shàn)，企(qǐ)业(yè)资本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了(le)信用(yòng)派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过(guò)度渲染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家(jiā)容(róng)易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带(dài)来的经(jīng)济(jì)波动，部分高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在(zài)2月底之后走弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同(tóng)时(shí)，市场(chǎng)信心(xīn)反(fǎn)其(qí)道(dào)而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠(kào)居民出行和企(qǐ)业(yè)消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的(de)持续改善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复(fù)带来(lái)的消费修复持(chí)续性和弹(dàn)性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增(zēng)长相关行业(yè)招(zhāo)工需求在(zài)逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号(hào)也在(zài)累积。地(dì)产大周期(qī)向下已是共识，地产链(liàn)条修复会(huì)弱于传统(t美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ǒng)周期；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有(yǒu)利于稳定低能级(jí)城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天