在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zh一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ě)“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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