随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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