随(suí)着(zhe)一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化(huà)做凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环(huán)节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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