尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的lā)升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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