射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗p>

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通(tōn蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗g)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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