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蜡的熔点是多少度沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò蜡的熔点是多少度)能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平(píng)均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的(de)分红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化(huà)

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出(chū)台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数字经济(jì)”的(de)基础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人民(mín)币升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原(yuán)材料(liào)高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集中在国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受益于人(rén)民币(bì)升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估(gū)”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银(yín)行等(děng)细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造(zào)业作(zuò)为(wèi)国(guó)家重点(diǎn)支持(chí)的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能(néng)过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随(suí)着全球航(háng)运市(shì)场需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮(lún)船的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突出。经济(jì)增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布(bù)股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来(lái)确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和蜡的熔点是多少度扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。