自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业(yè)为新科(kē)技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角de)主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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