上市(shì)公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股价连续20个(gè)交(jiāo)易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入(rù)退(tuì)市整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一(yī)个(gè)广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未(wèi)发(fā)生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可(kě)以(yǐ)执行(xíng)赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可(kě)转债划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出(chū)清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依(yī)赖河北保定技校排名，保定技校前十名，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注(zhù)可转河北保定技校排名，保定技校前十名债市(shì)场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完(wán)善配套制度，提(tí)升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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