国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗议(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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