当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(d阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱à)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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