北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了(l一厢情愿是什么意思e)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者一厢情愿是什么意思需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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