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嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的分红也(yě)成(chéng)为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明(míng)等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改(gǎi)组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏(sū)+人民(mín)币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行(xíng)等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过(guò)剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改(gǎi)革推(tuī)动造船(chuán)企业(yè)重组整合和产能(néng)优(yōu)化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思好。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经(jīng)济增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司(sī)更加(jiā)注重投资(zī)人回报(bào)，多家公司发布(bù)股(gǔ)东(dōng)回报计划，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。