财(cái)联(lián)社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达159%和(h蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗é)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zh蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗ǔ)要材(cái)料(liào)；下游终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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