当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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