4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加(jiā)重，国(guó)内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而国外金睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(jīn)融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉(mián)价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连(lián)续攀(pān)升，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因(yīn)在于(yú)国内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出(chū)，春节(jié)后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单(dān)表现也好于(yú)预期，叠加新疆天(tiān)气不利(lì)棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库(kù)存低位，开工负(fù)荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据(jù)监测，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排(pái)单(dān)时间达(dá)到(dào)10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时(shí)间(jiān)达到近两年来最高水平(píng)。同时(shí)由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡季(jì)后，下(xià)游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的推动下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给棉花(huā)播种以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场对(duì)于新年(nián)度产(chǎn)量大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地(dì)区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引发了市场对于天气的关(guān)注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计(jì)新(xīn)年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明(míng)显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低(dī)温天气(qì)的(de)双重作用下(xià)，新年(nián)度棉花(huā)减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的(de)开(kāi)机率维(wéi)持高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需求(qiú)端带(dài)来(lái)的(de)负反馈并不明显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行业(yè)淡季，下游需(xū)求存在走弱的预(yù)期，短期(qī)对国(guó)内棉(mián)价形成(chéng)一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担(dān)忧持(chí)续加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示(shì)，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面de)供需(xū)预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实(shí)现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价差(chà)延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求(qiú)支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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