A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml