在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动策略(lüè绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会(huì绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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