私(sī)募基金运(yùn)作即将迎(yíng)来(lái)更全面的新(xīn)一轮监(jiān)管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业(yè)协会（下称中基协）就(jiù)起(qǐ)草的(de)《私募证券投资基(jī)金(jīn)运作指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社(shè)会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券(quàn)投(tóu)资基金法将私募证券投资基金纳入统(tǒng)一规范(fàn)，中基(jī)协(xié)实施登记备(bèi)案(àn)以来(lái)，我(wǒ)国(guó)私募证券投(tóu)资基金行业(yè)发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至(zhì)2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金管理(lǐ)人9000余(yú)家，存续私募(mù)证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活跃，投(tóu)资资产(chǎn)覆(fù)盖(gài)股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场(chǎng)重要的机构(gòu)投资者(zhě)之(zhī)一。中(zhōng)基协(xié)结合私(sī)募证券(quàn)投资基金行业实践，坚持规范(fàn)发展和问题导(dǎo)向，起草形成(chéng)《运(yùn)作(zuò)指引》，明(míng)确底线(xiàn)要(yào)求，针对重点问题予以规范(fàn)，完(wán)善私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金(jīn)运作规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求(qiú)意见的(de)《运作指引》共计(jì)三(sān)十二条，对私募证券投资基金募集(jí)、投资、运作管理等环节提出了(le)规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及(jí)存续(xù)门槛要求上，明确(què)私募证券投(tóu)资基金初(chū)始募集及(jí)存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了(le)修(xiū)订后(hòu)的(de)《私募投资基金登(dēng)记备案办(bàn)法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了私(sī)募(mù)登记备案标准(zhǔn)，其(qí)中(zhōng)就(jiù)提出(chū)私(sī)募证券基金(jīn)初始实(shí)缴募集资金规模不(bù)低于(yú)1000万元人(rén)民(mín)币。此次《运作指引(yǐn)》的(de)相关要(yào)求与《备案(àn)办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合同中应当明确(què)约定(dìng)，除市场波动导致净值(zhí)变化(huà)外，连续60个交易日出现基金(jīn)资产净值低(dī)于1000万元人民(mín)币的，该私募证券投资基金进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作(zuò)指引》在(zài)衔接《备案(àn)办法》募集规模的(de)基础(chǔ)上，增(zēng)加了存续要求，这可以有(yǒu)效避免(miǎn)《备(bèi)案办法》出台后，通过(guò)募集(jí)资金(jīn)后再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这(zhè)也(yě)体现(xiàn)行(xíng)业的“扶(fú)强(qiáng)除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募(mù)生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流(liú)动(dòng)性(xìng)风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证(zhèng)券投资基金开放(fàng)申赎(shú)频率不得高(gāo)于每月一次。为引(yǐn)导(dǎo)投资者(zhě)理(lǐ)性投资(zī)、长期(qī)投资，《运作指引一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么》明确基金合同应当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资(zī)要求上(shàng)，为引导(dǎo)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人提升(shēng)专(zhuān)业投资能力(lì)，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证券投资基金采取资(zī)产组(zǔ)合的方(fāng)式(shì)进行投(tóu)资。单只私募证券投资基金(jīn)投资于同一(yī)资产的(de)资金(jīn)，不(bù)得(dé)超过该基(jī)金净资产的25％；同一(yī)私募基金管(guǎn)理人(rén)管理的全部私募证券投资(zī)基(jī)金投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性金融(róng)债、地方政府债券、公开募集基(jī)金等中国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证券投资基金架构(gòu)应当(dāng)清(qīng)晰、透明(míng)，不得通(tōng)过设置(zhì)复(fù)杂架(jià)构、多层嵌套等方(fāng)式规(guī)避监(jiān)管(guǎn)要求。私募证券投资基金投资于其他(tā)私(sī)募证券投资基金或者金融机构发行(xíng)的资产管理(lǐ)产品的，一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么应当(dāng)明(míng)确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投资(zī)除(chú)公开(kāi)募(mù)集基金以外的(de)其他私募证券(quàn)投资基金或(huò)者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募基金应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目(mù)标开(kāi)展衍生品交易，不得将(jiāng)衍生品交易异化(huà)为股票、债券等(děng)场内标的(de)的杠杆融资工具(jù)，不(bù)得(dé)为不适格投资者提供通(tōng)道服务，提出集中度、杠杆(gān)等要(yào)求。

　　运作管理(lǐ)要求(qiú)方面，要求私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)建(jiàn)立健全(quán)内部(bù)制度，遵循投资者利益优(yōu)先与公平交易原一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(yuán)则，防范利(lì)益输送。对量(liàng)化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监(jiān)控、内部(bù)管理、资料保存、产品命名(míng)等方面提出规范要求。进一步细化对(duì)私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不(bù)同规模私(sī)募证券投资基金管理人和私募证券投资基金信(xìn)息(xī)报送工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试(shì)、建(jiàn)立风险准备金制度等(děng)。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在最近一年度末(mò)合(hé)计基(jī)金(jīn)管理规模(mó)在(zài)20亿元以上的，应当持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关(guān)于预警线与止损线的(de)风险管理(lǐ)制度，每季度(dù)至少进行一次压力(lì)测试。私募(mù)基金管理人应当结合市场状况和自身管理(lǐ)能力(lì)制(zhì)定并持续更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案触发情景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施(shī)等。

　　《运作指引(yǐn)》明(míng)确禁止通道业(yè)务，私募基金管理(lǐ)人应(yīng)当对投资者资金(jīn)来源的合规性进(jìn)行审查，不得由投资者或其指定第三方(fāng)下达投(tóu)资(zī)指令或者自行(xíng)负责投资运作，不得为(wèi)金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他(tā)私募基金提供规避(bì)投资范围(wéi)、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监(jiān)管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人士向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，综合来(lái)看，私(sī)募监管的实际标准(zhǔn)在向(xiàng)金融机构(gòu)管理标准看(kàn)齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按目(mù)前征(zhēng)求意见稿的水平(píng)落(luò)实，执(zhí)行后会快速抹平私募基金(jīn)相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金方的投(tóu)放偏好回到策略表现及管理人的(de)整体运营和服(fú)务水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而(ér)非政策监管红利。这将更有利于(yú)行业(yè)的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了(le)过(guò)渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私(sī)募证券投资(zī)基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时(shí)为减(jiǎn)少新老(lǎo)基金的套利(lì)空(kōng)间，对存量(liàng)基金(jīn)针对(duì)不同情况提出差异化(huà)整改要求，并对重点条(tiáo)款的整改(gǎi)给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反(fǎn)投(tóu)资范围(wéi)要求、开展通(tōng)道业(yè)务、不(bù)符合(hé)最低存续规模等(děng)触(chù)及底线要(yào)求的(de)存量基金，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投资活动(dòng)获得(dé)须符合《运作指引》要求，合(hé)同到期后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投(tóu)资集中度、嵌(qiàn)套(tào)层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求的，给予12个月整(zhěng)改(gǎi)过渡(dù)期，不强(qiáng)制要(yào)求修改基金合同；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施(shī)后存量(liàng)基(jī)金新(xīn)募集的(de)投资者(zhě)要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生(shēng)基金合(hé)同变更的，变更(gèng)后(hòu)内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求(qiú)；基金合同存续期限发生变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期限的私募(mù)证券投资基金(jīn)，要求(qiú)在(zài)《运作(zuò)指引》施行后12个(gè)月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金存续期，以促(cù)进(jìn)目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么