银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价(jià)再(zài)刷新历史新(xīn)低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日的(de)跌势(shì)，目(mù)前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收(sh全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们(men)测算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国(guó)商业银行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和(hé)积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式下(xià)，去押(yā)注(zhù)系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前(qián)市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失控的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联(lián)储是不会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机(jī)构(gòu)的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能(néng)会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的(de)比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济(jì)严(yán)重减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已经(jīng)经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居(jū)民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容(róng)易(yì)出风险的(de)时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激(jī)发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案观周期和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临(lín)近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点(diǎn)的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规避(bì)不确(què)定性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美(měi)银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会(huì)使得(dé)加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则(zé)是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二(èr)季度(dù)是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预(yù)期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市场却(què)出(chū)现不(bù)一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场(chǎng)流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速回落(luò)也是近(jìn)段时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持(chí)续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也(yě)表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场(chǎng)预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位(wèi)持(chí)续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多(duō)担心的(de)是在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价(jià)格(gé)短线的(de)波动性，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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