上市公(gōng)司(sī)退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市(shì)整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过(guò)实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历(lìbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对可转bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风格变化，及时(shí)调整配(pèi)置比(bǐ)例(lì)和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对(duì)可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些(xiē)规则(zé)制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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