金融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今(jīn)日发(fā)布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同(tóng)比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社(shè)会融资规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放(fàng)的人(rén)民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对(duì)实体经济(jì)发放(fàng)的外(wài)币贷款折合(hé)人民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿元，财(cái)政性存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减少296亿美元(yuán)，同(tóng)比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民(mín)存款13个(gè)月以来同比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证(zhèng)券点(diǎn)评如(rú)下(xià)：在经(jīng)历了一季(jì)度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可能是因(yīn)为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需(xū)求，而且4月地产销售也(yě)边际(jì)走弱。社融(róng)增(zēng)速与上月持平，非标(biāo)融(róng)资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在高基数(shù)下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来同(tóng)比(bǐ)首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃能重回(huí)表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的(de)流出而非企业活期存款大幅改(gǎi)善，和地产销售的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减(jiǎn)少的(de)问题，中信证券(quàn)认为(wèi)是季节性波(bō)动。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考(kǎo)核(hé)，然(rán)后(hòu)在(zài)下(x大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ià)季初(chū)发行新的理(lǐ)财产(chǎn)品承(chéng)接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或(huò)许反(fǎn)映了企业经营活(huó)跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一(yī)致(zhì)，招商宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性规律(lǜ)。在本月数据(jù)中，居(jū)民端(duān)出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同(tóng)时(shí)收(shōu)缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的(de)时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从4月数据(jù)得出类(lèi)似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等(děng)结论(lùn)。

　　对于(yú)居(jū)民(mín)存款的去向问题(tí)，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表(biǎo)外资产(chǎn)，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中，结构特(tè)征依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的(de)绝大部分，居民端(duān)中(zhōng)长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩(suō)。这种结构特(tè)征反映了居民端在(zài)前期(qī)购房需(xū)求脉冲式释放后(hòu)信心(xīn)仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排(pái)除居(jū)民(mín)端(duān)新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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