国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读