国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用(y劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼òng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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