射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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