尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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