（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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