北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年(nián)的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能会选择放5k是多少钱，5k是多少钱人民币弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电5k是多少钱，5k是多少钱人民币动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(5k是多少钱，5k是多少钱人民币biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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