钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密(mì)度(dù)较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合计6王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产4名分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息(xī)催涨股价(jià)的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也(yě)往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结(jié)底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产)媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年(nián)销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实现王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能(néng)源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意(yì)向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名(míng)称和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大(dà)比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断(duàn)发(fā)展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路(lù)49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设(shè)期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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