钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫(mò)过(guò)于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能(néng)骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人投资(zī)者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事(shì)项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司(sī)此前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成(chéng)本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难无可厚非是什么意思以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过(guò)，参(cān)团银行处(chù)于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个(gè)故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落(luò)地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)5无可厚非是什么意思23电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极材料(liào)价(jià)格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完(wán)成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般(bān)给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核(hé)心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施(shī)地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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