大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎ巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间n)了第(dì)一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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