在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有德国有多大面积，德国相当于中国哪个省限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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