上(shàng)市公司退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强(qiáng)制退市(shì)的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出(chū)水面(miàn)。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退(过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的(de)可(kě)转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市(shì)场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转债(zhài)的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券(quàn)时过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上(shàng)形过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子势变化。目前关(guān)于可转债的退(tuì)市(shì)处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明(míng)确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方(fāng)位、根(gēn)本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视(shì)而(ér)不见(jiàn)了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调(diào)整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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