本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特(tè)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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