自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹t="刚刚，张坤、刘(liú)格菘等顶流发(fā)声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的(de)趋(qū)势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有(y柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ǒu)一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的(de)概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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