财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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