公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)和券商结算模式之后(hòu)，一种创新模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行(xíng)业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年(nián)持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金(jīn)，该基金由博道(dào)基金、广(guǎng)发(fā)证券(quàn)、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在(zài)发行的易方达中证软(ruǎn)件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出(chū)也(yě)吸(xī)引了(le)行业各方目光(guāng)，据业内人士(shì)透(tòu)露，除了广(guǎng)发证券(quàn)有(yǒu)落地的基金产品之(zhī)外(wài)，其他券商、基金公(gōng)司也(yě)在关注研(yán)究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人结(jié)算模式是(shì)最(zuì)早出现(xiàn)也是最为成(chéng)熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年(nián)，券商结(jié)算模(mó)式启(qǐ)动(dòng)试点，成为基金公司(sī)撬动(dòng)券商(shāng)资源的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的博道(dào)盛兴一年持(chí)有期混合是(shì)首只采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易(yì)方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别(bié)由博道(dào)、易方(fāng)达两家基金(jīn)公司与广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在(zài)证券公司中(zhōng)，广发(fā)证(zhèng)券是率先(xiān)有落地(dì)基金产品的券商，据了(le)解，其他券商哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(shāng)也在积极(jí)研(yán)究这一新的业务(wù)。”一(yī)位业内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博道基(jī)金介绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司(sī)进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银行进行结(jié)算，在这种模式下，资金存(cún)放(fàng)在(zài)托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的(de)与一般券结模式的最大不同点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式(shì)中产品资金集(jí)中存放在托管银行，在券商(shāng)开(kāi)立的资金账户无需实际上的银(yín)证转账存入资金，每个交(jiāo)易日基金公(gōng)司采用申(shēn)报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的方(fāng)式(shì)进行场内交易(yì)，券商(shāng)根据已(yǐ)申报的(de)交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现对(duì)产(chǎn)品场内交易额度(dù)的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经纪券商完成，仍然(rán)保留了原先券商交(jiāo)易结算模式的交易前端控制、验资验券的优点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由(yóu)托管行(xíng)完成，解决(jué)了部(bù)分(fēn)托管行比较关(guān)注的(de)托管资金归属保管问题(tí)，一定程度上调动了(le)托(tuō)管行(xíng)的积(jī)极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金与证券公司结算模式的选择，更好地满足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印证了券商财富管理转型已经进入更(gèng)加成熟和(hé)高速发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基(jī)金、券商渠(qú)道、基金投(tóu)资(zī)人共(gòng)赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运营效率带来的(de)优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的(de)商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业(yè)务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促进(jìn)，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多(duō)的交易工(gōng)具选(xuǎn)择(zé)。”他(tā)进(jìn)一步分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突(tū)破(pò)了现行客户(hù)交易结(jié)算资金(jīn)的三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类模式的创新点，平安基金总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对(duì)接(jiē)，资金无需三方存管(guǎn)；二是交(jiāo)易交(jiāo)收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验(yàn)资验券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实现证券(quàn)公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前(qián)端(duān)验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结算(suàn)模(mó)式，投(tóu)资者对类QFII结算模(mó)式还是(shì)比较陌(mò)生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算(suàn)模式，公(gōng)募基金(jīn)采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从(cóng)销售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购赎回都通(tōng)过券(quàn)商完成。若ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是(shì)通过券商完成，可以全(quán)方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)。”博道(dào)基金表示。

　　“对(duì)于公募基金(jīn)管理人而(ér)言(yán)，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，较传统(tǒng)托(tuō)管银(yín)行哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读结(jié)算模(mó)式，有两方(fāng)面(miàn)好处(chù)：一是，加(jiā)强(qiáng)了(le)交易前端验(yàn)资验券(quàn)功能，优化交易监控和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾(gù)了与(yǔ)券商渠道商(shāng)业模式的(de)创新，类似与(yǔ)券(quàn)商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商结算模(mó)式，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，也(yě)有两方面好(hǎo)处：一是(shì)，无需(xū)银(yín)证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升；二是，简化了开(kāi)户环节(jié)，免去了三方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基(jī)金(jīn)人(rén)士认(rèn)为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效率与(yǔ)风险控制两(liǎng)方面(miàn)的需(xū)求，相？过往的结算(suàn)模式体现出了？定优势。相比(bǐ)券商结(jié)算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下(xià)无需银证转账即可(kě)调整(zhěng)场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有(yǒu)所提升，同时也简化(huà)了(le)开(kāi)户环(huán)节，免去了(le)三(sān)？存(cún)管登记确认(rèn)；而相比托(tuō)管人结算(suàn)模式，类QFII结算模式(shì)下加强了交易前端验(yàn)资验券功能，可(kě)优(yōu)化交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平(píng)安基(jī)金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)的(de)主要优势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集中于(yú)原来的证券公司(sī)资(zī)金账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的(de)方式是需要将托管(guǎn)行和券(quàn)商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证(zhèng)转账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银行间(jiān)账户(hù)之(zhī)间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一(yī)定量(liàng)减少(shǎo)了证券资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工(gōng)作；

　　三(sān)是(shì)，更有利于(yú)明确各方职(zhí)责所在，以及完善(shàn)业务风险管理(lǐ)。通过(guò)交(jiāo)易(yì)交收分离，证券(quàn)公司(sī)前端验资(zī)验券可有效防控(kòng)异常交易和(hé)超买风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对账实现证券公司与托管人(rén)系统对接对账，可防范资金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结(jié)算模(mó)式，该(gāi)模(mó)式与托管人(rén)结算模式一致，对投资组合而(ér)言需按(àn)月(yuè)计算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备付金(jīn)与保(bǎo)证(zhèng)机(jī)制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人(rén)与(yǔ)券商三方需每(měi)日确立场内(nèi)/外资金分配比例。取(qǔ)决于投资组合交易(yì)特征，将增加(jiā)日(rì)常(cháng)投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观(guān)察看，不(bù)少基金公司对类QFII结算(suàn)模(mó)式的关注度较(jiào)高，也在筹备或启动相应的(de)合作。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍(réng)有待解决等问题，初期或更多是头部(bù)基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操作上的(de)障碍并不大。”一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司人(rén)士(shì)表(biǎo)示，这(zhè)类业务具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行(xíng)结算模(mó)式和(hé)券商结算模式(shì)，这一(yī)模式可以同时激发(fā)银行(xíng)、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步阶段(duàn)阶段(duàn)参(cān)与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发(fā)展初期，该模式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有(yǒu)待(dài)解(jiě)决(jué)，成(chéng)为(wèi)主流结算模式仍(réng)不具备条件。展望(wàng)未来，预计相关(guān)金融(róng)机构对(duì)该模(mó)式会保持高度(dù)关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平(píng)安基(jī)金相关人士(shì)更有信心，认为这是(shì)一(yī)个基金、券商、银行三(sān)方共赢的模式(shì)，有望(wàng)成为(wèi)新的行业发展趋势。对管理人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托管(guǎn)人(rén)结算模式均有比较优势；对托管(guǎn)人而(ér)言，产品(pǐn)资金(jīn)全额留存在(zài)托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公司提高服务机构客户(hù)的能力，也(yě)加强了公(gōng)司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公(gōng)司开启类QFII结(jié)算模式，也(yě)涉及不(bù)少系统改造(zào)，尤其(qí)是托管行和(hé)券(quàn)商。博(bó)道基金就表示，对基金公(gōng)司来(lái)说(shuō)，总体保留沿(yán)用(yòng)券商结算(suàn)模式下的(de)场内交(jiāo)易前(qián)端(duān)验资验券相关流程和业务系统，个别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券(quàn)商和托(tuō)管行的系统改动(dòng)较大(dà)，如在系统直连、账(zhàng)户管理(lǐ)、场(chǎng)内清(qīng)算(suàn)、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级(jí)改造。

　　目(mù)前(qián)已经实(shí)现的(de)模式来看，主要(yào)是广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行、基金公司三(sān)方参与。而(ér)记者(zhě)从业内(nèi)了解到，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商对此也抱(bào)有积极态(tài)度，愿意布局此类(lèi)业(yè)务。

　　从单(dān)一模(mó)式走(zǒu)向三(sān)类模式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结(jié)算模式发生了(le)重要变化，从单一模式走向券商结(jié)算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式三类模式(shì)的时代。

　　自公(gōng)募基金诞(dàn)生起，采取的就是银(yín)行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍(réng)然是目前(qián)公募基金结算的(de)主流模式。这一模式是，基(jī)金管理人(rén)租用券商的交易席位直(zhí)连报盘交易(yì)所，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与中国结(jié)算(suàn)进(jìn)行资(zī)金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于(yú)2019年初由试点转(zhuǎn)常规(guī)，至今(jīn)已(yǐ)历时5年有余。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率改善(shàn)及券商财富管理(lǐ)业务高速(sù)发展，券结(jié)模式自2021年迎(yíng)来(lái)爆发(fā)，根(gēn)据Wind数据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只新成立(lì)基金采用了(le)券结模式。根据中金公司统计(jì)，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基(jī)金数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易(yì)结算模式(shì)，基金结算模式也正(zhèng)式进入了(le)新时代。

　　博道基金相关人(rén)士(shì)就表示，券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不(bù)同(tóng)的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结模(mó)式的持(chí)续推行(xíng)，尤其是类QFII结算模(mó)式的创(chuàng)新发展，伴随着权益市场行(xíng)情修(xiū)复及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高(gāo)速发展，在主动(dòng)权益基(jī)金、ETF在内的指数型(xíng)基金等(děng)产品类型上(shàng)，券结模式(shì)将有较大发展空间(jiān)。”上述(shù)平安(ān)基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段(duàn)券商(shāng)结算模式在中小(xiǎo)基金公司(sī)中(zhōng)更加(jiā)普遍。中小基金相对(duì)来说获得银行(xíng)渠道的营销支持难度较大，券结模式(shì)能有效推动券商和(hé)基金(jīn)公司的合作关系(xì)，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量会更稳定一些(xiē)，对于托管行有一(yī)个制衡的作(zuò)用。以前是小公(gōng)司为主(zhǔ)，现(xiàn)在也有一(yī)些大公司陆(lù)续开始试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基(jī)金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商(shāng)结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制约因素(sù)，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探索(suǒ)较困难”转(zhuǎn)变为“产品策(cè)略与市场环境及需求(qiú)的匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适(shì)度(dù)、销售(shòu)服(fú)务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商(shāng)结算(suàn)模式，将基金公(gōng)司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深度(dù)绑定(dìng)；在此模式下，竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局会发生分(fēn)化，回归(guī)“买方投(tóu)顾(gù)陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基(jī)金公司和(hé)证券(quàn)公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读