昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实(shí)现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究(jiū)院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待(dài)的(de)则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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