如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资(zī)者(z蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的hě)似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(b蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的ěn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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