射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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