钠(nà)电池(chí)产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是(shì)奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能(néng)又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师(shī)和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据(jù)规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口(kǒu)气(qì)收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价(jià)也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布(bù)钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在(zài)上(shàng)述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公(gōng)司为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾(céng)详细披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年(nián)末(mò)全(quán)部(bù)竣(jùn)工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在(zài)其(qí)大干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道(dào)已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前(qián)的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池性能比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池(chí)对钠(nà)电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的(de)实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市(shì)合川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的(de)后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期(qī)也仅(jǐn)12个月(yuè)，预(yù)计达产年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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