昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱阿富汗是不是亡国了的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预(yù)期下(xià)，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòn阿富汗是不是亡国了g)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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