在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸n)等系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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