钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令(lìng)人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完(wán)全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式(shì)的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到(dào)现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作(zuò)如日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传(chuán)艺科技于去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠(nà)电项(xiàng)目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照(zhào)进现(xiàn)实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在(zài)当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠(nà)电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批(pī)量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的(de)绝(jué)大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领(lǐng)域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一(yī)般给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科(kē)技(jì)变为全(quán)资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余(yú)资(zī)金(jīn)全部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计划(huà)的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多(duō)时(shí)间过(guò)去了(le)，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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