北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”