大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(y祈使句例子英语，祈使句例子10个 line-height: 24px;'>祈使句例子英语，祈使句例子10个ǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈祈使句例子英语，祈使句例子10个现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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