在(zài)股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

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　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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