用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应的(de)是，2020年(nián)以来(lái)公司股(gǔ)价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营(yíng)收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年(nián)第一(yī)季度报(bào)告，一季度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市(shì)公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高(gāo)之后，用(yòng)友网络(luò)股价就(jiù)总体上(shàng)呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对高点进行了(le)定增(zēng)融(róng)资。此次定增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结(jié)果，增发一方水等于多少升，一方水等于多少升水数量约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参(cān)与了定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明(míng)显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云(yún)平(píng)台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云(yún)上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务快速(一方水等于多少升，一方水等于多少升水sù)发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一底座和(hé)服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的(de)发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份(fèn)额(é)来看(kàn)，用友却还(hái)是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨(jù)头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市一方水等于多少升，一方水等于多少升水(shì)场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不一(yī)定会面(miàn)向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和(hé)股价上(shàng)，在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司(sī)市值严重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是(shì)有(yǒu)很大的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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