免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费rong>4月美国就业报告(gào)大超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有(yǒu)关(guān)。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博(bó)一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于(yú)历史低位(wèi)；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一(yī)致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一(yī)致预期。非农就业(yè)数(shù)据与此前超预(yù)期的ADP一(yī)致，显示4月美国就业市(shì)场(chǎng)仍(réng)然维持稳健。但是需要(yào)指出(chū)的是，2月和3月新增(zēng)非农就(jiù)业合计下(xià)修14.9万，1季度新增(zēng)非农(nóng)就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可(kě)能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业(yè)；而4月季节因子要高(gāo)于以往年份，或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性(xìng)存(cún)在较大不确(què)定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联(lián)储23年底降息预期从84bp回(huí)落(luò)至78bp；美(měi)元指数基(jī)本持(chí)平于(yú)101.5；美(měi)国(guó)三大股指涨超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月美国非(fēi)农数据点(diǎn)评

　　4月美国(guó)就业(yè)报告大超预期(qī)，新增就(jiù)业、失(shī)业率、工资表现(xiàn)亮眼，但(dàn)或与季(jì)节性有关。其中，新(xīn)增非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的(de)+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期（图1）。非农就(jiù)业数据与此前(qián)超(chāo)预(yù)期的(de)ADP一致(zhì)，显示4月美(měi)国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)仍然维(wéi)持稳健。但是需(xū)要指出(chū)的是，2月和(hé)3月新(xīn)增非农就业合计(jì)下(xià)修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业(yè)为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预期，但整(zhěng)体仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可(kě)能导(dǎo)致企业囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而4月季节因子要(yào)高(gāo)于以(yǐ)往(wǎng)年份（图2），或(huò)导致非农就业数据偏高，未来持续性(xìng)存(cún)在较(jiào)大不(bù)确定(dìng)。非(fēi)农发布后，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息(xī)预期从84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新(xīn)增就业整体回升，其中商品(pǐn)相关(guān)行业回升明显(xiǎn)。4月商(shāng)品(pǐn)相关行业新(xīn)增非农就业(yè)3.3万人，占4月新增(zēng)就业的13％，相对3月增加5万人。其(qí)中，制造业、建筑业(yè)等新(xīn)增(zēng)就业均边际回升。商品(pǐn)相关行业就业(yè)边(biān)际改善，或反映(yìng)制(zhì)造业(yè)边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心商(shāng)品(pǐn)通胀环比(bǐ)也边际(jì)回升(shēng)。4月服(fú)务业相关(guān)行业新增(zēng)就业从3月的18.2万(wàn)上(shàng)升至22万，但内部(bù)出(chū)现分化。其中，医疗保健和商业服务新(xīn)增就业分别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和(hé)2.0万；但此前吸纳就业(yè)较多的休(xiū)闲酒(jiǔ)店业4月新增就业(yè)3.1万人，较(jiào)3月(yuè)回落(luò)0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指(zhǐ)标指(zhǐ)示，服务(wù)业需求可能仍在走(zǒu)弱。例(lì)如3月美国休(xiū)闲(xián)餐饮、医疗保健与零售业(yè)的(de)总(zǒng)空缺约384万人，较(jiào)22年12月(yuè)的(de)470万人(rén)大幅下(xià)降，回落至21年(nián)5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率(lǜ)创新(xīn)低以及小时工(gōng)资增速回升，显示劳工市场韧性(xìng)较强(qiáng)。尽管(guǎn)遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击，4月(yuè)失业(yè)率仍然下降0.1个百分点(diǎn)至(zhì)3.4％，位于历史低(dī)位，反(fǎn)映就业市(shì)场韧性较强，短期仍有望保(bǎo)持稳(wěn)健。1季度小时工(gōng)资增(zēng)速低于(yú)其(qí)他工资指标，4月小时工资(zī)增速回升后，与其他工资指标(biāo)的(de)差距收窄，指示美(měi)国潜在的(de)工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于联(lián)储合(hé)意水平（3％左右），这可能加大美联储的紧缩压(yā)力。3月岗位空缺(quē)数据显示，美国就(jiù)业市场(chǎng)劳动(dòng)力供(gōng)应紧张局势整体(tǐ)仍在小幅缓解。最能反(fǎn)映(yìng)就业市场紧(jǐn)张程度之一的(de)职位空缺与待业人数之比连(lián)续(xù)三月(yuè)下降，2023年(nián)3月录得(dé)164％，降至21年11月的水(shuǐ)平（图表7）。根据(jù)历史经(jīng)验，当前职位空(kōng)缺和(hé)求职人之比的回落速度(dù)接近1973年的高通(tōng)胀时期，预计2023年(nián)4季度，美(měi)国就业市场才能更接(jiē)近(jìn)供需平衡（图(tú)表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数(shù)据将进一步削弱联储(chǔ)的降息意愿，但(dàn)实际经济(jì)动能或弱于非农(nóng)就业数据所(suǒ)指示的水平，后续需要关注季节因子(zi)扰动下降后就业数据的走势。非(fēi)农就(jiù)业超(chāo)预期叠加工(gōng)资增(zēng)速回(huí)升，预计联储(chǔ)将维持相对市场更(gèng)加鹰派的立场。若就(jiù)业数据出(chū)现明显恶化，联储转向的可(kě)能性将加大。5月(yuè)以来，第一共和银行被(bèi)接管、西(xī)太(tài)平洋合众银行等区域银行股价大幅下挫，中(zhōng)小银行风(fēng)险仍(réng)在发(fā)酵(jiào)（参见《美(měi)国(guó)第14大银行(xíng)倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美(měi)国债务上限触发时点提前(qián)，前景(jǐng)存在(zài)较大不确定性（参见(jiàn)《美国债务(wù)上(shàng)限提前触发(fā)会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加(jiā)不(bù)断发酵(jiào)的银(yín)行危机以及债(zhài)务上限风波(bō)，金融(róng)市场动荡可能性加大，不排除金融风险以及实体经济的脆弱(ruò)性倒逼联储下半年转向(xiàng)。

　　风险提示(shì)：美(měi)国中小银行再现挤(jǐ)兑风(fēng)波；欧美(měi)陷(xiàn)入衰退概率(lǜ)增(zēng)加。

　　文(wén)章来源(yuán)

　　本(běn)文摘自：2023年5月6日(rì)发(fā)布的(de)《非(fēi)农强于预期，但(dàn)或许(xǔ)和季节性有关》

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